بر خلاف ورشکستگی پیرامون سقوط پادشاهی رمزنگاری FTX سام بانکمن-فرید در اواخر سال گذشته، سقوط ناگهانی بانک سیلیکون ولی (SVB) در آخر هفته گذشته منشأ آن در انتهای دیگر طیف مالی است.
در عوض، انفجار ناگهانی SVB ریشه در میل به محتاط بودن با سرمایه گذاری در ایمن ترین از همه سرمایه گذاری ها دارد: خزانه داری دولت ایالات متحده.
اینها ابزارهایی هستند که نرخ بهره بدون ریسک را ارائه می دهند، ابزارهایی که تصمیمات سرمایه گذاری را در سطح جهانی تعیین می کنند و معیاری برای رفتار تجاری محافظه کارانه هستند.
این مهم‌ترین فروپاشی بانک ایالات متحده از زمان فروپاشی Lehman Brothers در طول بحران مالی جهانی بوده است و تقریباً 15 سال از سقوط بانک سرمایه‌گذاری ایالات متحده به نام Bear Sterns می‌گذرد.
مانند Bear Sterns، شکاف هایی که در سیستم شروع به ظهور می کنند را برجسته می کند. پس از یک سال افزایش بی‌سابقه نرخ بهره و سخت‌تر شدن نرخ بهره، پس از یک دهه چاپ پول و سیاست‌های فوق‌العاده سست، باید چیزی می‌داد.
بنابراین، چگونه همه چیز به طرز وحشتناکی اشتباه پیش رفت؟
در اصل، همه چیز به یک ترفند حسابداری ختم می شود. بله، آن پدیده قدیمی.
بازارهای سهام ممکن است در سال گذشته زمانی که بانک‌های مرکزی در سطح جهان به رهبری فدرال رزرو ایالات متحده شروع به افزایش نرخ‌های بهره با نرخ گره‌ها کردند، دچار مشکل شده باشند. شما بدون شک شاهد قتل عام در تراز بازنشستگی خود در ماه های اخیر بوده اید.
این فقط ارزش سهام نبود که پس از یک دهه افزایش نرخ بهره در حال کاهش، سقوط کرد. بازارهای اوراق قرضه نیز دچار رکود شد.
آنها ممکن است تیترهایی را که بازارهای سهام نمایشی به دست می‌آورند جلب نکنند، اما بازارهای اوراق قرضه بسیار بزرگ‌تر، تأثیرگذارتر هستند و پیامدهای اجتماعی و اقتصادی بسیار بیشتری نسبت به سهام دارند.
به طور معمول، اوراق قرضه و سهام در جهت مخالف کار می کنند.
هنگامی که سهام سقوط می کند، اوراق قرضه معمولاً خوب عمل می کنند، مانند زمانی که همه گیری برای اولین بار شروع شد اما سال گذشته این اتفاق نیفتاد. هنگامی که فدرال رزرو ایالات متحده شروع به افزایش نرخ کرد، بازار اوراق قرضه ایالات متحده سقوط آزاد کرد و سرایت در سراسر جهان گسترش یافت.
متأسفانه SVB ترازنامه خود را با اوراق قرضه دولتی ایالات متحده بارگیری کرد.
اوراق قرضه دولتی در اصل یک IOU است. دولت دوش شما را قرض می‌کند، موافقت می‌کند که نرخ بهره مشخصی را برای یک دوره زمانی معین مثلاً 10 سال به شما بپردازد و سپس قول می‌دهد که وام را پس از مدت معین بازپرداخت کند.
مسئله این است که پس از خرید اوراق قرضه دولتی، می توانید آنها را در بازار آزاد معامله کنید. درست مانند سهام، خودروها یا هر چیز دیگری، ارزش آنها روزانه یا حتی نانوثانیه تغییر می کند.
این بدان معناست که ارزش اوراق قرضه ای که نگه دارید تغییر می کند.
گاهی اوقات، مانند سال گذشته، ارزش به شدت کاهش می یابد. با توجه به میزان اوراق خزانه داری ایالات متحده در دفاتر SVB، این امر باید باعث به صدا درآمدن زنگ خطر می شد.
اما یک ترفند کوچک وجود دارد که بانک ها می توانند برای دور زدن آن از آن استفاده کنند.
برای مقاصد حسابداری، آنها ادعا می کنند که اوراق قرضه را تا سررسید یا انقضا نگه می دارند و قصد معامله با آنها را ندارند و در پایان دوره تمام وجوه نقد خود را از دولت پس می گیرند.
از آنجایی که سهام های فناوری در سال گذشته تحت فشار قرار گرفتند، سپرده گذاران می خواستند پول نقد خود را پس بگیرند.
این بدان معنا بود که SVB مجبور شد اوراق قرضه را با ضرر جدی برای بازپرداخت وجه نقد خود منحل کند.
به گفته مایک منگان، بانکدار سابق سرمایه گذاری و مدیر سرمایه، SVB تا دسامبر سال گذشته 16 میلیارد دلار (23 میلیارد دلار) از اوراق قرضه دولتی 57 میلیارد دلاری خود را کاهش داده بود.
متأسفانه، یک آژانس رتبه‌بندی که چند هفته پیش حساب‌های SVB را جست‌وجو می‌کرد، تحت تأثیر این موضوع قرار نگرفت و در عوض تصمیم گرفت که با توجه به اینکه بسیاری از دارایی‌هایش در امنیت شدیداً تخفیف نگهداری می‌شوند، وضعیت اعتبار بانک را کاهش دهد که سپس باعث اجرا در SVB شد.
سپرده گذاران تصمیم گرفتند که پول خود را پس بگیرند.
در نهایت، تنها راهی که بانک می‌توانست به این برداشت‌ها احترام بگذارد، فروش بیشتر اوراق قرضه دولتی بود که ارزش آن به شدت کاهش یافته بود. بنابراین، در واقعیت، آنها را به بلوغ نگه نمی‌داشتند.
SVB نتوانست برداشت های خود را انجام دهد و همه چیز به هم ریخت.
منبع:
Abc